Cosa sono i market maker automatizzati?

Quando Uniswap è stata lanciata nel 2018, è diventata la prima rete decentralizzata a utilizzare efficacemente una tecnologia di market maker automatizzato (AMM).

L'Automated Market Maker (AMM) è la base di tutti gli exchange decentralizzati (DEX), che garantiscono agli utenti un modo diretto e privo di intermediari per negoziare criptovalute. A differenza dei tradizionali piani di market maker, gli AMM offrono un'esperienza di trading automatizzata e totalmente decentralizzata – e questo articolo spiegherà questo sistema rivoluzionario in modo più dettagliato.

La chiave di un mercato ben funzionante è la presenza di Market Maker esperti. Scopriamo chi sono e come guidano i mercati in modo ordinato.

Un market maker crea liquidità per le coppie di trading sulle borse centralizzate – in altre parole, rende più facile per i trader acquistare o vendere. Una borsa centralizzata fa questo organizzando e tenendo traccia delle transazioni e offrendo un sistema automatico che abbina gli acquisti alle vendite. Così, ad esempio, se il trader A vuole acquistare 1 BTC a 34.000 dollari, la borsa garantisce che il trader B sarà pronto e disposto a vendere 1 BTC a quel prezzo.

In tal caso, definiamo la liquidità delle attività come limitata.

La liquidità è una descrizione appropriata della convenienza delle transazioni di asset. Un'elevata liquidità implica che il mercato è attivo, con molti acquirenti e venditori di un determinato acquisto. Una bassa liquidità indica una minore attività e rende più difficile l'acquisto e la vendita di un asset.

Lo slippage deriva direttamente dalla mancanza di liquidità, causando un disallineamento dei prezzi alla fine di un'operazione. Questo effetto si verifica spesso quando si ha a che fare con mercati altamente energetici come quello delle criptovalute, per cui gli scambi devono accelerare le transazioni per ridurre il più possibile lo slippage.

D'altra parte, le borse centralizzate necessitano di trader esperti o di organizzazioni finanziarie che offrano liquidità alle coppie di trading per generare un sistema di trading efficiente. Queste istituzioni finanziarie stabiliscono molti ordini di acquisto e di vendita per soddisfare gli ordini dei trader al dettaglio. Ciò consente alla borsa di garantire che le controparti siano sempre disponibili per tutte le transazioni. In questo sistema, i fornitori di liquidità assumono il ruolo di market maker. In altre parole, i market maker contribuiscono ai processi necessari per fornire liquidità alle coppie di trading.

I DEX sono borse decentralizzate che mirano a ridurre al minimo tutti gli intermediari nel trading di criptovalute. Non supportano tecnologie di order-matching o infrastrutture di custodia (dove l'azienda conserva tutte le chiavi private dei portafogli). Di conseguenza, i DEX incoraggiano l'autonomia, in modo che gli utenti possano effettuare operazioni di trading direttamente da portafogli non depositari (portafogli dove

DEX sta inoltre sostituendo i sistemi standard basati sugli ordini con protocolli più recenti e avanzati chiamati AMM. Queste tecnologie utilizzano contratti intelligenti – programmi informatici che si eseguono da soli – per prezzare gli asset digitali e fornire liquidità intrappolandoli negli accordi. Gli utenti non stanno tecnicamente negoziando contro altre parti, ma stanno effettuando scambi tra la liquidità disponibile all'interno dei contratti intelligenti.

Prima di esplorare il funzionamento degli AMM, è necessario comprendere il concetto di order book. Un order book è un registro digitale in cui tutti gli ordini di acquisto e di vendita per un determinato asset sono organizzati per livello di prezzo. Pertanto, quando un market maker di una borsa centralizzata inserisce un tipo di ordine, crea una voce nel libro degli ordini.

Chiunque, non solo i market maker, può contribuire a questi pool apportando asset dalla collezione. Ad esempio, se si vuole offrire liquidità a un pool ETH/USDT, è necessario fornire una certa proporzione predeterminata di ETH e USDT.

Per mantenere l'equilibrio delle attività nei pool di liquidità nel modo più coerente possibile ed eliminare le disparità di prezzo tra gli investimenti in pool, gli AMM utilizzano formule matematiche predeterminate. Uniswap, ad esempio, utilizza la semplice formula x*y=k per stabilire una relazione matematica tra le attività specifiche conservate nei pool di liquidità.

Formula: x/(y+k)=a 100. Questo metodo viene utilizzato quando si vogliono confrontare due proporzioni note. Ad esempio, il mercato azionario utilizza questa equazione per mostrare come si sposta il valore di un'attività rispetto a un'altra. Nel nostro esempio, x rappresenta il valore dell'attività A, mentre y equivale al valore dell'attività B; k è una costante, mentre a indica la nuova proporzione di entrambe le attività dopo l'investimento.

In sostanza, i pool di liquidità Uniswap mantengono una condizione in cui il prodotto dei prezzi di A e B è sempre uguale.

Prendiamo ad esempio il pool di liquidità ETH/USDT. Quando i trader acquistano ETH, apportano USDT al pool e sottraggono ETH. Questo fa sì che la quantità di Ethereum nel pool diminuisca, con conseguente aumento del prezzo per effettuare il lavoro di bilanciamento x*y=k. Al contrario, quando un maggior numero di USDT entra nel pool, il prezzo dell'ETH scende perché c'è più ETH nel pool di liquidità.

I grandi scambi di asset in uscita o in entrata dal pool di liquidità possono causare drastici spostamenti dei prezzi di mercato e di scambio. Ad esempio, se Ethereum è quotato a 3.000 dollari, ma quando viene scambiato con un'altra valuta di un pool simile riceve più ETH, il suo valore può scendere fino a 150 dollari!

Per sfruttare le opportunità di arbitraggio, le borse di criptovalute devono disporre di una liquidità adeguata. Ciò significa che un numero sufficiente di ordini di mercato sarà pronto e in attesa di grandi volumi di trading. Se state prendendo in considerazione la possibilità di creare un pool su una piattaforma di scambio, sappiate che esiste un ampio spazio per negoziare facilmente grandi quantità di Ether!

I trader di arbitraggio sono alla ricerca di asset che vengono scambiati a sconto nei pool di liquidità e li acquistano finché il prezzo dell'asset non torna in linea con il suo valore di mercato.

Ad esempio, supponiamo che il prezzo dell'ETH nel pool di liquidità diminuisca rispetto al suo tasso di cambio su altre borse. In tal caso, gli operatori di arbitraggio possono trarre profitto acquistando ETH nella raccolta a un prezzo più basso e vendendolo a un importo più elevato nelle vendite esterne. Il costo dell'ETH in pool si riprenderà gradualmente fino a raggiungere il tasso medio di mercato a ogni scambio.

Per concludere, vale la pena notare che x*y=k di Uniswap è solo una delle formule matematiche che AMM utilizza oggi. Ad esempio, Balancer impiega una connessione matematica molto più complessa per consentire agli utenti di combinare fino a 8 asset digitali in un unico pool di liquidità. D'altra parte, Curve utilizza una curva per stabilizzare il prezzo dei suoi asset sintetici.

Ma non mettete tutte le vostre uova in un solo paniere! È fondamentale ricordarlo, poiché ogni market maker automatico ha una propria serie di regolamenti che devono essere compresi prima di investire.

AMM, come altri sistemi di trading automatizzati, necessita di liquidità per funzionare. La mancanza di liquidità nei pool è suscettibile di slittamento. Gli utenti sono incoraggiati a depositare gli asset digitali nei pool di liquidità in modo che altri possano negoziarli per ridurre al minimo lo slippage.

L'obiettivo del pool è quello di fornire sicurezza ai trader a corto di fondi. Per incoraggiare i fornitori di liquidità (LP) a mantenere la raccolta, essi riceveranno una parte delle commissioni pagate sulle transazioni elaborate. In altre parole, se il vostro deposito rappresenta l'1% della liquidità intrappolata nel pool, guadagnerete circa lo 0,25% delle commissioni sulle transazioni.

Le AMM, invece, danno token di gestione agli LP e ai trader. Il token di gestione consente al proprietario di avere voce in capitolo nell'amministrazione e nello sviluppo del protocollo AMM.

Oltre agli incentivi sopra descritti, gli LP possono beneficiare di opportunità di crescita del rendimento che promettono di aumentare i loro guadagni. Per usufruire di questo vantaggio, è necessario depositare la quota appropriata di attività digitali nel pool di liquidità del protocollo AMM. Una volta confermato il deposito, il protocollo AMM invierà i token LP. In alcuni casi, è possibile depositare – o “investire” – tali token in un protocollo di prestito separato e guadagnare ulteriori interessi.

Raccogliete i massimi frutti dei protocolli di finanziamento decentralizzato (DeFi) e realizzate guadagni sostanziali con i token liquidator. Scambiando questi token con denaro contante, otterrete l'accesso a tutto il capitale immagazzinato nel pool di liquidità originale. Se usati in modo appropriato, i token liquidator possono garantire agli investitori rendimenti enormi e affidabili!

Quando il rapporto di prezzo di un pool di attività combinate all'interno di un pool di liquidità si altera, può creare perdite insormontabili per gli investitori. Infatti, quando gli asset messi in comune si allontanano dal loro valore di investimento iniziale, il Liquidity Pool (LP) subisce automaticamente una perdita di capitale. Inoltre, le fluttuazioni estreme dei prezzi fanno perdere ancora più denaro. I pool a bassa liquidità sono particolarmente vulnerabili a questo tipo di volatilità.

Tuttavia, questa perdita è solo temporanea, poiché il rapporto di prezzo tornerà probabilmente al livello precedente. Se un LP non aspetta che il rapporto di prezzo torni al suo stato originale e decide di incassare prima, subirà una perdita permanente. I costi di transazione o le commissioni di collocamento dei token LP potrebbero annullare tali perdite.

Anche se gli AMM hanno maggiori probabilità di essere violati, gli exchange centralizzati non sono sicuri. Nel 2016 sono stati rubati ben quattro miliardi di dollari in Bitcoin dalla borsa di criptovalute Bitfinex. Il Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti ha recuperato parte del denaro nel febbraio 2022.

Tuttavia, protocolli Defi come Uniswap sono stati violati quando sono stati rubati i depositi di liquidità per alcuni pool. Anche se sono state implementate alcune procedure di sicurezza per scoraggiare futuri hackeraggi, solo alcuni protocolli Defi dispongono di queste misure di sicurezza. Inoltre, a seconda di chi ha scritto il contratto iniziale, anche i contratti intelligenti possono essere violati.